科技股跌懵了！杠杆策略
A股和港股市场的科技股在中芯国际大跳水的引领下，大面积下跌。截至券商中国发稿，中芯国际H股暴跌超8%，A股人工智能板块全线杀跌，科创AIETF大跌近3%，鼎捷数智、金现代、万兴科技、东杰智能、赛意信息、用友网络、金山办公等辨识度比较高的人工智能概念股集体大跌。那么，究竟发生了什么？
分析人士认为，一方面可能与中芯国际的业绩有关。该公司二季度销售22.09亿美元，环比下降1.7%，ASP（平均售价）下降6.4%，销售片数增长4.3%。折旧摊销增加对毛利率有压力，但产能利用率提升可部分抵消。有研究人士认为，整体来看，中芯国际的业绩并不算弱，三季度客户数量和ASP都预计上升，毛利率与二季度的指引相比持平。但四季度还看不清楚，传统淡季，虽然客户信心还是很强，但四季度极端和提拉出货的情况会相对变缓。另一方面，可能也与GPT-5带来的压力有关。
科技板块跳水
8月8日，中芯国际意外杀跌，截至券商中国发稿，H股大跌超8%，A股收盘跌超4%。这一表现无疑给A股市场的科技板块（特别是人工智能）带来了巨大压力，A股与人工智能相关的大模型、数据中心等个股全线杀跌。
业绩快报显示，中芯国际二季度收入22.09亿美元，同比增加16.19%，环比下降1.7%，毛利率20.36%，同比上升6.42个百分点，环比下降2.15个百分点，收入及毛利率均优于指引。三季度指引收入环比增加5%—7%；毛利率18%—20%，中枢环比基本持平。
市场上流传的关于该公司二季度业绩交流会的纪要显示，其毛利率下降主要原因是生产波动性、产品组合变化等因素带来的平均销售单价下降。目前，该公司生产的模拟芯片需求增长显著，图像传感器平台收入环比增长超两成，射频环比收入也有较高的增幅。汽车电子产品二季度整体实现两成的环比增长，主要收入贡献来自于模拟电源管理、CIS、嵌入式存储器以及控制器等诸多类型的车规芯片。
公司产能利用率达92.5%，8/12英寸都得到了进一步的提升。原先担心的关税、基建库存、手机需求的衰退至少当下并没有发生。目前的整体产能需求仍是供不应求状态，因此接下来变缓的量并不会多。
不过，上述纪要认为，四季度还看不清楚，传统淡季，虽然客户信心还是很强，但四季度极端和提拉出货的情况会相对变缓。全年目标依然是超过可比同业的平均值。此外，关于ASP波动，平均销售单价环比下降6.4%，而销售片数环比增长了4.3%，主要是因为在国内外政策变化的影响下，渠道加紧备货，补库存，公司也积极配合客户保证出货。
整体而言，中芯国际的业绩并不算弱，但可能由于毛利率的波动，外围关税的扰动，以及四季度的不可测性使公司股价出现了杀跌，进而带动了部分科技股的下行。
另一方面，GhatGPT-5昨晚发布，对国内大模型公司可能也形成了压力。据专业人士总结，该大模型在编程能力上一骑绝尘。更低成本、更高性能，在激活参数上是克制，更显著优化，提升性能。错误率降低了5%，降低了一半；测试集提高；超长上下文，得到验证；教育、医疗等大场景，都有覆盖，超预期；在医疗领域取得了尝试，并且取得不错效果。
动能依然存在
从长期来看，人工智能的趋势已经十分明显，因此短期扰动的可能只是那些没业绩且涨幅过大的标的，对于低位且形成了一定业绩的公司，反而或是机会。另外，从博弈的角度来看，随着GhatGPT-5的发布，市场也会产生国内出现先进大模型的预期，比如DeepSeek R2。
从政策上看，7月31日国常会通过《关于深入实施“人工智能＋”行动的意见》。会议指出，当前人工智能技术加速迭代演进，要深入实施“人工智能+”行动，大力推进人工智能规模化商业化应用，充分发挥我国产业体系完备、市场规模大、应用场景丰富等优势，推动人工智能在经济社会发展各领域加快普及、深度融合，形成以创新带应用、以应用促创新的良性循环。政府部门和国有企业要强化示范引领，通过开放场景等支持技术落地。
银河证券认为，“人工智能+”行动旨在推动AI大模型与行业深度融合，充分发挥大模型的商业化价值，真正形成产业链商业化闭环，以生态、应用促进算力基础设施发展，通过算力基础设施升级推动生态更加完善，AI应用商业化落地有望提速，打开广阔市场空间。此外会议指出政府部门和国有企业要强化示范引领，未来政府部门及国有企业将释放庞大需求，AI应用中如智慧城市、智慧交通、智慧医疗、智慧教育、低空经济、AI+金融、AI+能源等板块有望率先受益。
排版：罗晓霞
校对：高源杠杆策略
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